Российская экономика на грани: потребление больше не вдохновляет на рост
К концу 2025 года в России наблюдаются яркие признаки экономического замедления. По данным Росстата за ноябрь и опережающим индикаторам, после длительного роста экономика перешла в стадию стабилизации. Частное потребление, которое ранее служило движущей силой ВВП, похоже, достигло предела своих возможностей к началу 2026 года.
Рост ВВП: цифры обманчивы
По последнему отчету Росстата, темпы роста ВВП за январьноябрь 2025 года составили 1% в годовом выражении, что, по мнению Минэкономики, соответствует прогнозам. Однако, при более тщательном анализе становится очевидно, что истинное положение дел значительно хуже. В ноябре ВВП по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года увеличился всего на 0,1%, что стало минимальным показателем с февраля 2023 года. При этом чиновники объясняют это сокращением рабочих дней в ноябре 2025 года по сравнению с предыдущим годом.
Базовые отрасли: негативный тренд
Данные Росстата свидетельствуют о снижении производства в ключевых отраслях на 0,5% в годовом выражении, впервые с февраля 2023 года. В то время как в октябре наблюдался рост на 2,9%. Исключением стала лишь розничная торговля, где увеличился объем продаж благодаря отложенному спросу на фоне ожиданий повышения НДС и роста реальных зарплат в сентябреоктябре 2025 года.
Частный спрос: замедление тенденций
Частный спрос за первые 11 месяцев 2025 года вырос на 2,8% в годовом исчислении, опережая темпы роста ВВП. Тем не менее, в декабре потребительские расходы упали на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что указывает на замедление экономической активности. По данным композитного индекса PMI S&P, российская экономика близка к стагнации: несмотря на работу мотора, его обороты значительно снизились.
Структура ВВП также вызывает обеспокоенность: почти 72,2% составляют расходы на потребление, что указывает на зависимость от частного потребления. В это время доля валового накопления основного капитала снизилась, а распределение доходов изменилось в сторону увеличения доли оплаты труда и налогов на производство.
В условиях подобных изменений Центральный банк выражает беспокойство о сохранении повышенной ключевой ставки на фоне замедления экономического роста. Хотя текущая политика может привести к инфляции ниже целевого уровня, она также может отразиться на общей экономической стабильности.